中长期贷款多了860亿:银行冲动还是企业需求?

发布时间: 2019-09-12 17:01:40

9月11日,央行公布了8月金融统计数据,企业中长期贷款的超预期高增引起市场关注。

8月新增人民币贷款1.21万亿元,前值1.06万亿元。新增社会融资规模1.98万亿元,前值1.01万亿元。结构上,8月企业中长期贷款4285亿元,同比多增860亿元,是2019年1月以来企业中长期贷款同比首次转正。

联讯证券首席宏观分析师李奇霖表示,8月企业中长期信贷的绝对规模与比例继续上升,其占总贷款的比例提升至35%,信贷结构得到改善。

企业信贷扩张与LPR改革有关

李奇霖认为,可以从三方面理解8月企业中长期贷款扩张。

一是7月政治局会议要求加大对民企与制造业企业的中长期融资,银行所收的政策压力提升;二是LPR改革后,银行预期未来信贷利率会下滑,息差进一步收窄,为提前锁定收益,部分银行可能加快储备项目的审批;三是6-8月地方专项债(社融口径)累计放量1.1万亿元,基建项目落地加快融资带动。

国盛证券首席宏观分析师熊园也认为,8月企业贷款增加大概率是银行在贷款利率下调预期下,加快信贷投放与审批,提早锁定利润,同时防御9月政策再有扰动。

8月17日央行公告改革完善LPR报价机制,8月20日首次报价的1年期LPR小降6BP,现行LPR与MLF利率尚有95BP的空间。

兴业研究宏观分析师郭于玮表示,在内外需没有明显改善的背景下,企业中长期贷款的增长可能与LPR改革有关。

郭于玮指出,8月中上旬票据利率震荡走弱,反映出融资需求并不旺盛,但在新LPR首次报价的20日起出现显著的回升。这或许意味着在LPR新机制下,企业对于未来利率下行的预期较强,贷款意愿有所上升。

企业信贷需求未必好转

那么此次企业信贷数据的扩张是否反映企业端贷款需求的改善?

广发证券(14.820, 0.13, 0.88%)首席宏观分析师郭磊认为,企业中长期贷款有明显扩张,背后驱动是信贷支持制造业的政策落地。郭磊表示虽然基建项目的融资需求上升,但整体来说需求端应该不会有这样的脉冲,企业信贷改善与估计主要受信贷政策推动。

“8月企业信贷数据改善是730政治局会议‘稳定制造业投资’与信贷结构调整优化座谈会‘增加制造业中长期贷款’精神的初步落地。”郭磊说。

熊园表示,从分项看,基建、制造业需求可能增加,小微企业经营状况仍有待改善。

从中国企业经营状况指数(BCI)看,截至8月,包括利润、融资环境、企业投资等分项在内的BCI连续4个月下滑。该指数的调查以民营中小企业为主,这反映出小微企业的贷款需求仍偏弱。

同时,熊园指出,7月份工业企业资产负债率与利润同比的缺口缩小,显示制造业投资与贷款意愿可能趋于上行。此外,发改委申报项目数量提升,8月建筑业PMI环比上行,基建贷款需求预计走高。

国泰君安(19.290, 0.10, 0.52%)全球首席经济学家花长春提及了另一种可能:企业贷款的改善也可能受债务置换拉动。

花长春指出,2018年以来,随着监管从严,非标融资规模持续收缩,到期不能续作,因此贷款的好转也可能是银行等利用表内贷款来置换地方政府隐性债务(大多是表外非标融资)。

“金融数据暂时的月度波动不宜过度解读,还要结合后续的经济数据来判断融资需求是否有真的改善。”

来源:经济观察报社

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